从财务数据看，苹果依然是一家梦境公司。
假定一家公司近7年的均匀权益回报率（ROE）为35%，市净率（PB）为3.9倍，它的净财物中包含一半的充裕现金，你考不考虑出资它？
仍是这家公司，假如咱们假定该公司现在决定将剩余的现金返还给股东，咱们将其每年的盈余和权益进行调整后，其7年均匀权益回报率高达62%，一起市净率上升为6.7倍，你还考虑不考虑出资它？
读者或许以为我的标题太含糊，但它现已包含了出资定量分析的基本要素。7年的均匀数据是华尔街教父、价值出资奠基品格雷厄姆提出来的，他以为高于7年不能反响公司当下的状况，少于7年又缺少以反响经济的周期性影响。权益回报率是他的学生、闻名的出资人巴菲特特别垂青的，巴菲特的合伙人芒格说过，假如你出资于一家权益回报率为5%的公司，不论你买价多低，终究你的回报率会挨近5%，而假如你出资于一家权益回报率为15%的公司，即便买价高一些，长时刻看，你的回报率也会挨近15%。这就是我命题的逻辑。
为协助读者树立对ROE高或低的概念，在此，我共享一个几年前我对A股做过一个研讨，即一切A股公司中，7年或5年均匀ROE（因这些公司上市时刻缺少7年，但我依然归入研讨规模）高于15%的公司缺少100家。因而，一家公司的ROE长时刻坚持在15%以上并不是相同简略的事。
咱们再回到我前面说的这家公司。假如这家公司的商业模式可持续，高ROE可坚持的话，那么在第一个假定中，出资于它的预期回报率在9%到35%之间。而假如它可以立行将现金返还给股东，你将先取得适当于初始出资额13.5%的现金返还，而剩余的资金的预期回报率在9%到62%之间。
没错，我上面假定的这家公司的原型就是曩昔一年饱尝质疑的苹果公司。在传奇创始人乔布斯谢世后，苹果的股价一度飙升至700美元，随后又暴降至缺少400美元，现在在500多美元徜徉。媒体和华尔街普遍以为在乔布斯脱离后，苹果的巅峰已过，立异才能已失，乃至有学术界人士从IT工业开展的规则推导出该公司将堕入上世纪90年代的窘境，也有不少人以为它像十年前的微软相同，尽管依照巴菲特的主张启动了大额分红和股票回购，依然没有防止市值长时刻阻滞的为难局势。现在苹果也开端分红和股票回购了，媒体和华尔街这一次惊人地共同猜测苹果注定也会重复微软十年前走的不归路，乃至以为苹果的远景更糟。不过，将苹果与十年前的微软比较有一个显着的不匹配，十年前，微软的估值一点也不廉价，市盈率在40倍左右，而苹果现在的市盈率只要约13倍。假如微软当年估值只要13倍的市盈率，那么在疏忽其分红收益的状况下，出资者能取得高于300%的收益率，十年年化的收益率高于15%，因而它仍是一项适当不错的出资。至于分红和股票回购，在我看来，对完成公司价值是有积极意义的。尤其是对苹果这种不断地发生很多充裕现金的公司而言，由于它仅仅简略地持有大部分现金，或许购买一些债券，关于出资者而言，公司的这部分财物的回报率太低。
苹果与首要竞赛对手比较，其财务数据也很亮丽。下表为苹果与谷歌、微软、亚马逊的首要财务数据比照，加上沃尔玛的数据，首要是作为与亚马逊的比照。苹果、谷歌、微柔和亚马逊是全球最大的四家科技公司，这四家公司中除了亚马逊之外，都持有与净财物比较大比例的现金。而亚马逊，个人觉得将它归为零售企业愈加合理，但不论是依照科技企业与其他三家公司比照，仍是作为零售企业与沃尔玛比照，其估值都高得吓人，这反响商场对亚马逊极度达观的预期。
苹果与首要竞赛对手的财务数据比照
与谷歌和微软这两个首要竞赛对手比较，苹果调整后的ROE有显着优势，苹果的问题首要呈现在刚刚曩昔的一个财年，即赢利呈现了近十几来的初次负增加。原因在于占其收入半壁河山的iPhone系列产品，在推出iPhone 5后，被批缺少立异，没有跟上大屏潮流，随后在一年没有推出新产品的状况下，增加乏力，直接导致了营收只要个位数增加，赢利下滑了11%。不过，这一点也是仁者见仁，智者见智，喜爱苹果的人说，作为产品型公司，在一年不推出新品的状况下，收入都没有负增加，多牛啊！
本年9月，苹果总算推出了新iPhone，其间的土豪金5S引起了换机热潮，苹果也有望重回增加轨迹。两个小插曲：前几天坐地铁，周边居然有三、四个人都用土豪金，明显苹果再次引爆了潮流；跟着美国圣诞购物季接近，谷歌董事长施密特日前很不谈定地专门写了个攻略，教用户怎么从iPhone手机转到安卓手机。那么，苹果的增加能否持续？持续多久？包含它能否在剧烈的竞赛中能否耸峙不倒，应该是出资者者最关怀的问题，也是出资决策的要害，我将另起一文持续评论，敬请期待。
